隨著農(nóng)膜消費(fèi)旺季的結(jié)束，塑料期貨價(jià)格開始逐漸走弱，成本的塌陷和寬松的供給環(huán)境可能會(huì)使其跌勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)。不過，考慮到偏低的石化庫(kù)存和技術(shù)上的支撐，塑料的下跌過程將是曲折的。

4月中旬，OPEC與俄羅斯就原油凍產(chǎn)事宜召開的談判以失敗告終，市場(chǎng)寄希望產(chǎn)油國(guó)通過限產(chǎn)來使原油供需再平衡的預(yù)期落空。但是，由于科威特原油工人的罷工以及美國(guó)產(chǎn)量的下降，原油價(jià)格非但沒有下跌，反而延續(xù)了之前上漲的走勢(shì)。不過，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，由于凍產(chǎn)沒有落實(shí)，4月OPEC的產(chǎn)量增加了48萬桶/日，考慮到伊朗正在逐步將產(chǎn)量恢復(fù)到制裁前的水平，5月OPEC的產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。截至4月22日EIA(美國(guó)能源部)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的原油商業(yè)庫(kù)存達(dá)到54061萬桶，較上一周增加199.9萬桶，增幅為0.37%，考慮到原油消費(fèi)進(jìn)入淡季，后期庫(kù)存或?qū)⑦M(jìn)一步增加，從而壓制原油價(jià)格，造成塑料成本重心下移。

5月國(guó)內(nèi)計(jì)劃?rùn)z修的塑料產(chǎn)能共計(jì)113萬噸左右，其中包括寧夏寶豐石化的30萬噸，上海石化的14萬噸，揚(yáng)子石化的9萬噸，蘭州石化的6萬噸，燕山石化的54萬噸。由于地膜消費(fèi)在4月基本結(jié)束，因此每年4月中旬之后是塑料企業(yè)的檢修密集期，企業(yè)大面積檢修屬于正常現(xiàn)象。但是和去年同期相比，今年檢修的量明顯較少，考慮到需求轉(zhuǎn)淡，后期塑料供應(yīng)整體上處于寬松格局。

庫(kù)存大幅下降

從成本和供給的角度來看，塑料價(jià)格處于跌勢(shì)中，但是筆者認(rèn)為目前做空塑料的時(shí)機(jī)仍然不成熟。首先，截至5月4日收盤，塑料近月L1605合約報(bào)收于8450元/噸，而天津大慶的塑料現(xiàn)貨價(jià)格為8700元/噸，兩者相差250元/噸。基于短期內(nèi)市場(chǎng)沒有潛在的重大利空因素，以及現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)率較小，近期塑料現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定的概率較大。考慮到5月合約臨近交割，而5月合約和現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差較大，因此塑料近月合約價(jià)格下跌空間較小，且有上漲修復(fù)價(jià)差的訴求，雖然這不一定會(huì)帶動(dòng)9月合約上漲，但至少會(huì)對(duì)9月合約形成支撐。

其次，由于前期下游企業(yè)備貨不積極，4月底沒有備貨的合同客戶為完成備貨任務(wù)集中備貨，導(dǎo)致石化庫(kù)存出現(xiàn)了明顯的下降。截至4月27日，國(guó)內(nèi)石化庫(kù)存較上一周下降了2萬噸以上，降幅達(dá)到25%。庫(kù)存的大幅下降不但減少了潛在供給，也刺激了石化企業(yè)的挺價(jià)意愿。

最后，從技術(shù)上來看，雖然1609合約下破60日均線，但是下方8200元/噸和8100元/噸都是重要支撐位，塑料期價(jià)可能會(huì)多次檢驗(yàn)這一區(qū)域的支撐。

綜上所述，由于原油回調(diào)概率較大，加之塑料檢修產(chǎn)能的量較往年要少，因此在塑料成本重心下移和供給相對(duì)寬松的作用下，塑料期貨處于跌勢(shì)中。但是，考慮到塑料期貨近月合約較現(xiàn)貨價(jià)格貼水較多，石化庫(kù)存大幅下降，以及期價(jià)進(jìn)入強(qiáng)支撐區(qū)域，因此塑料期價(jià)的下跌過程將是曲折的。